区块链如何给资产证券化“接骨”

资产证券化曾经算得上是连接实体与金融的一座桥梁, 然而在我国长时间面临着发行规模小的状况, 同时还存在流动性差的尴尬情形。在2019年的时候, 我国信贷ABS的发行规模仅仅是9432亿元, 远远低于美国达到万亿美元级别的水准。这背后存在着信息不透明的老问题, 并且信任成本也很高。区块链技术犹如一剂“接骨”的良药, 凭借分布式记账以及不可篡改的特性, 将资产池的真实状况搬到链上，使得投资者有胆量去下注。

2021年, 蚂蚁集团于重庆金融资产交易所上线了基于区块链的ABS产品, 把底层资产数据实时上交给链, 投资者能够随时查看每笔消费贷款的去向, 结果产品认购率提高了30%, 流动性也显著获得改善, 这表明区块链合规应用, 正促使资产证券化从“黑箱”迈向“透明柜”。

信息黑箱是ABS发展的最大拦路虎

在传统的ABS产品当中, 投资者所买到的乃是一堆经过打包处理后的资产, 然而却没办法看清底层资产到底是些什么, 其质量又是怎样的。在2018年的时候, 有一笔由某知名互联网金融平台所发行的ABS产品, 正是因为底层资产的逾期率急剧飙升, 进而使得投资者出现亏损的情况, 随后经过事后发现, 原来原始数据是被粉饰过的。信息处于不对称的状态, 使得市场对ABS抱有敬而远之的态度, 规模自然而然也就上不去了。

统计表明, 我国ABS二级市场有着不到5%的换手率情形, 而与此相反, 美国的该数字却超过了30%。资产因为具有低流动性的缘故, 导致无法达成高效配置状态, 其结果致使实体企业出现融资成本长时间居高不下的状况。区块链合规方面的应用借助穿透式监管手段, 能够达成使每一笔资产从生成阶段直至兑付阶段全程都留下痕迹态势, 这等同于给投资者配备了如同可以看到千里之外事物的“千里眼”一般的能力。

区块链让每笔资产都有“身份证”

区块链技术针对每一笔底层资产赋予其独一无二的标识, 自生成开始、再归集最后到证券化发行, 整个链条的数据都无法被篡改。在2019年的时候, 中国银行间市场交易商协会对区块链ABS系统进行了试点, 把一笔价值为50亿元的企业应收账款这一资产进行上链操作。每一个债权凭证都会带有时间戳以及数字签名, 投资者在手机端就能够对其真伪进行核验。

这背后有着在发挥作用的区块链的共识机制, 2020年当中, 京东数科所推出的“智臻链”平台, 把供应链金融ABS的票据信息上传到了链上, 其审核时间从3天被缩短至2小时, 成本下降了70%, 不是说说而已实际存在的区块链合规应用, 是能使之让资产变得“可追溯、可验证、可交易”的。

破壁困境从技术信任到制度信任

第一步是技术, 关键之处在于要有配套制度。2022年时, 深圳证券交易所发布了区块链ABS业务的指引, 此指引明确规定发行机构需把底层资产的数据上传至链, 并且要接受第三方的审计。这就如同给区块链的合规应用划定了“红线”, 既能够防止技术遭到滥用, 又能让市场参与者有规则可以遵循。

比如说, 有一家城投公司, 发行了10亿元的基础设施ABS, 借助区块链平台达成资金流以及资产流的实时对账。监管部门能够一键调取链上的数据, 无需再挨家挨户地催促报送材料。唯有制度与技术双轮驱动, ABS市场的信任基础才会从“人治”迈向“法治”。

激发市场活力需要规模效应

推广区块链合规应用, 正吸引更多机构进入市场。据媒体讲, 到2025年底时, 国内有超200家金融机构以及实体企业参与区块链ABS试点, 累计发行规模突破1.5万亿元。市场活跃度明显提高, 二级市场换手率升至12%, 虽说仍比美国低, 不过进步显著。

拿某股份制银行来讲, 它所发行的有一笔绿色ABS产品, 凭借区块链技术把碳减排数据上传到链上, 进而吸引了一众ESG投资者。该产品超额认购达2.5倍, 其利率相较于同类产品低0.3个百分点。这表明透明度越高的情况下, 市场对于资产就越具备信心, 资金成本自然而然会下降。

未来之路从试点到全面铺开

当下, 区块链ABS依旧面临着跨链互通、数据隐私等方面挑戰然而。2024年的时候, 上海数据交易所带头组建了区块链ABS联盟, 尝试去连通不同平台间的数据孤岛但。不过要使得技术切实落地, 仍然需要监管、机构、技术这三方来协同推进。

例如, 怎样保障链上的数据跟线下的实物资产逐个一对一地对应呢? 这得引入物联网以及AI技术来辅助进行验证。区块链的合规应用并非是一把万能的钥匙, 不过要是能够解决“最后一公里”的信任方面的问题, 那么资产证券化的春天就不会距离得过于遥远。

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